Blog | Dutch articles only

De maand augustus begon zwak voor de edelmetalen maar eindigde relatief sterk. De prijs van een troy ounce goud daalde aanvankelijk onder 1.900 dollar naar het laagste niveau sinds maart. 

Op de termijnmarkten hadden de speculanten hun shortposities de afgelopen tijd verder opgebouwd. Dat hield op een gegeven moment op toen de prijs niet langer daalde en de short covering op gang kwam. Zo komt het dat de goudprijs per saldo vorige maand nagenoeg niet wijzigde. Ook de goud/zilver ratio begon en eindigde de maand rond het niveau van 80. 

Het rendement van het gele metaal sinds de start van 2023 bedraagt nu +6% in dollar. De prestatie in andere valuta hangt samen met hun evolutie tegenover de dollar. De Amerikaanse munt zat de voorbije weken weer in de lift maar niet ten aanzien van alle valuta. In euro

Wie online op zoek gaat naar de actuele goudprijs komt naargelang de bron op hetzelfde moment soms verschillende cijfers tegen. Regelmatig komt dan ook de vraag terug welke goudprijs nu de correcte is. Het korte antwoord is: ze zijn allemaal correct, alleen hangt het af van welke prijs je precies bedoelt. Er is namelijk niet zoiets als ‘de’ goudprijs. 

Een eerste onderscheid dat we moeten maken is dat tussen de fysieke markt en de termijnmarkten (het zogenaamde ‘papieren’ goud). De London Bullion Market Association (LBMA) is de globale hub voor fysiek goud. Daar worden in hoofdzaak staven van 400 troy ounce (bijna 12,5 kilogram) verhandeld. Gezien de omvang gebeurt de handel uitsluitend via professionelen. Er wordt twee keer per dag een fixing prijs vastgesteld (Londen am fix en pm fix) op basis

Leigh Goehring en Mats Rozencwajg zijn twee gerespecteerde analisten met gezamenlijk 50 jaar ervaring in de grondstoffensector. Samen startten ze in 2016 een research-firma specifiek voor grondstoffen. Klanten voor hun onderzoek zijn verschillende grote institutionele investeerders. Hun recente bijdrage over goud kunnen we u niet onthouden. 

Goehring en Rozencwajg zijn van mening dat goud nu in verhouding even goedkoop is als in augustus 1999, toen een troy ounce aan 251 dollar werd verhandeld. Ze komen daarop door de waarde van de goudvoorraad in handen van het Amerikaanse Ministerie van Financiën (US Treasury), vanuit historisch standpunt, te vergelijken met zowel de geldhoeveelheid als de waarde van bepaalde financiële activa. Die Amerikaanse invalshoek kan worden verantwoord omdat de dollar de wereldreservemunt is en de Verenigde Staten over de grootste goudhoeveelheid beschikken. In tegenstelling

De goudprijs evolueerde in juli grotendeels zijwaarts. Aanvankelijk steeg goud naar 1.980 dollar per troy ounce maar het kon die winsten niet vasthouden. Na iets meer dan 7 maanden ver in 2023 bedraagt het rendement 6% in Amerikaanse dollar en 2,6% in euro. In valuta die dit jaar zwakker presteren tegenover de dollar is de winst nog hoger. Zo bedraagt het rendement 10% in Australische dollar en Chinese yuan en zelfs 15% in Japanse yen.

De zilverprijs evolueerde mee met die van andere industriële metalen en stond onder druk door de negatieve economische berichten uit China. Het negatief rendement op zilver sinds begin dit jaar bedraagt bijna -4% in US dollar en -7% in euro. De goud/zilver ratio is intussen weer opgelopen naar 83,5 tegenover 78,5 half juli. 

Zoals verwacht verhoogde de Federal Reserve op

In bepaalde media wordt al geruime tijd gespeculeerd over de creatie van een nieuwe munt door de BRICS-landen en een aantal landen van de Shanghai Cooperation Organisation (SCO). Bedoeling van de nieuwe handelsmunt zou zijn om een alternatief te bieden voor de US dollar en de afhankelijkheid van de Amerikaanse munt te verminderen. 

Wat het verhaal bijzonder interessant maakt, is dat de munt geheel of gedeeltelijk gedekt zou worden door fysiek goud om de internationale credibiliteit ervan te garanderen. Dat klinkt in theorie allemaal goed, maar zoals altijd is ‘the devil in the details’. Zo is het niet duidelijk hoe een en ander praktisch in zijn werk zal gaan want fysieke gouddekking is in de praktijk moeilijk te organiseren. De Verenigde Staten schafte in 1971 de inwisselbaarheid van de dollar in goud af. Sindsdien wordt de dollar (en alle andere valuta) enkel gedekt

De Amerikaanse kredietbeoordelaar Fitch verlaagde de rating van de Verenigde Staten van AAA naar AA+ en dit zorgde even voor opschudding op de financiële markten. In de praktijk betekent deze ratingverlaging dat het schuldpapier dat door de Amerikaanse overheid wordt uitgegeven voortaan als iets minder ‘veilig’ wordt beschouwd. In 2011 deed Standard & Poor’s al eens hetzelfde en toen steeg de goudprijs fors. Maken we deze keer hetzelfde mee of liggen de kaarten nu anders? 

Eerst bekijken we eens de redenen van de downgrade. Die verschillen in wezen niet zoveel als 12 jaar geleden. Fitch waarschuwt voor een oplopende schuld en een stijgend begrotingstekort. De overheidsschuld ligt intussen ruim boven de grens van 30 biljoen (300.000 miljard) dollar en het begrotingstekort loopt steeds verder op. Fitch mikt voor dit jaar op een tekort van 6,3% van het bruto binnenlands

Niet zilver maar wel platina is dit jaar, tot nog toe, het slechtst presterende edelmetaal met een verlies van 14%. Nochtans koerste de platinaprijs dit voorjaar in het zog van goud en zilver naar het hoogste niveau in meer dan een jaar. Intussen flirt het edelmetaal met de grens van 900 dollar per troy ounce. Vorig najaar dook de prijs enkele maanden onder dat niveau om dit voorjaar een mooie rally tot 1.130 dollar neer te zetten. 

Platina is op de termijnmarkten qua omvang een veel kleinere markt dan goud en zilver met veel lagere handelsvolumes. De grootste afnemer van platina is de automobielindustrie maar het edelmetaal wordt ook gebruikt voor andere industriële toepassingen, juwelen en als investering. Het marktevenwicht bij platina is omgedraaid van overschot naar tekort. De voorbije twee jaar was de globale platinamarkt in surplus.  

De goudprijs staat de voorbije weken onder druk door de combinatie van oplopende rentevoeten en een aantrekkende dollar.  

Na de eerste jaarhelft blijft het rendement steken op +5% in dollar en +3% in euro. Dit is nog steeds positief, maar goud noteert wel 8% onder de top van mei. In andere valuta, die meer in waarde verloren tegenover de dollar, ligt het rendement hoger. Dat is onder meer het geval in de Chinese yuan (+10%) en de Japanse yen (+14%). Bij zilver prijkt er na het eerste semester wel een negatief rendement op de prijstabellen. Dat bedraagt -5% in dollar en -7% in euro.  

De grens van 1.900 dollar is op korte termijn een technisch steunniveau voor goud. Wanneer dit niet stand houdt, is een verdere daling richting 1.850 dollar waarschijnlijk. Een nieuwe aanval op de nominale piek

Centrale banken worden verondersteld om wijzigingen in de samenstelling van hun valutareserves periodiek door te geven aan het Internationaal Monetair Fonds (IMF). Dit geldt ook voor de goudposities. Die informatie wordt maandelijks gecompileerd door de World Gold Council (WGC), die statistieken bijhoudt over het goudbezit en de transacties.  

Deze WGC-cijfers zijn nooit helemaal up-to-date omdat sommige centrale banken gewijzigde posities met vertraging doorgeven. Ze tonen ook niet het volledige plaatje want soms worden er ook transacties gedaan via zogenaamde staatsinvesteringsfondsen of ‘Sovereign Wealth Funds’ en die komen niet in de officiële statistieken terecht. Maar de cijfers van de WGC zijn de beste benadering en daar moeten we het momenteel ook mee doen. 

In het eerste kwartaal kochten

De World Gold Council (WGC) publiceerde recent de resultaten van de Central Bank Gold Reserves Survey. Dit is een periodieke enquête die peilt naar de intenties met betrekking tot de goudvoorraden en ook naar de redenen om goud aan te houden als deel van de internationale reserves. 

Van alle ondervraagde centraal bankiers liet 24% weten dat ze hun goudvoorraden de komende 12 maanden verder willen uitbreiden. Dit is opmerkelijk, want 2022 was al een recordjaar met bijna 1.136 ton, fors meer dan de 455 ton van een jaar eerder. De centrale banken zijn al sinds 2010 per saldo netto koper van goud. In het eerste kwartaal zette die trend zich verder met netto aankopen van 228 ton. In de vier meest recente kwartalen waarover cijfers beschikbaar zijn (1 april 2022 t.e.m. 31 maart 2023) was Turkije de grootste koper met 140,88 ton, gevolgd door China (120,06 ton), Singapore