Blog | Dutch articles only

Rusland is met een aandeel van 9,2% in de globale productie na China de grootste goudproducent ter wereld. Tot ongeveer een jaar geleden kwam het grootste deel van dat goud terecht in London via Russische of Zwitserse smelters die op de ‘Good Delivery List’ stonden van de London Bullion Market Associaton (LBMA). Daar werd het goud verder verhandeld via banken als HSBC en JP Morgan.

Met het uitbreken van de oorlog werden verschillende economische sancties tegen Rusland ingesteld door de Europese Unie en alle G7-landen. Het Russische banksysteem werd geïsoleerd van de rest van de wereld en er kwam een ban op goud afkomstig van Rusland of Russische smelters. Westerse banken konden geen Russisch goud meer verhandelen en transportfirma’s als Brink’s mogen geen goud uit Rusland meer vervoeren. 

De lokale Russische goudmarkt is te klein om de internationale boycot op te va

Het Silver Institute publiceerde samen met marktonderzoeker Metals Focus eind april de World Silver Survey 2023. Die kijkt in de achteruitkijkspiegel naar de globale zilvermarkt van 2022 en werpt ook een blik op 2023. 

Uit de cijfers blijkt dat er vorig jaar een aanbodtekort was 237,7 miljoen troy ounce en dat was het tweede deficit op rij. Bijzonder opmerkelijk is dat het tekort, gemeten over 2022 en 2021 gecombineerd, groter was dan de som van alle overschotten in de 11 jaren daarvoor (2010 tot en met 2020). Voor 2023 wordt een derde opeenvolgend deficit voorspeld.

De oorzaak van deze evolutie is een forse stijging van de vraag, gekoppeld aan een aanbod dat nauwelijks nog groeit. Vorig jaar bedroeg de gecombineerde vraag naar zilver 1,24 miljard troy ounce, een nieuw record. De industriële

De prijsstijging bij de edelmetalen die begin maart startte, zette zich aanvankelijk door tijdens de eerste helft van april. Deze beweging viel half april stil rond een goudprijs van 2.048 dollar waarna een korte periode van consolidatie volgde die goud weer onder de grens van 2.000 dollar liet terugvallen.

Na de verschillende monetaire vergaderingen van de eerste week van mei (VS, Europa en Australië) hernamen goud en zilver hun opwaartse trend. Op het moment van schrijven noteert goud op een zucht van het vorige (nominale) record dat in augustus 2020 werd neergezet. Ook de zilverprijs steeg naar het hoogste peil in meer dan een jaar. Indien we in het geval van goud dat prijsniveau aanpassen voor inflatie, dan komen we boven 2.400 dollar uit. Bij verrekening van vorige topkoersen, bijvoorbeeld uit 1980 (850 dollar) of 2011 (1.920 dollar) komen we op nog hogere cijfers

Of de bankencrisis in de Verenigde Staten nu al dan niet onder controle is, zal de toekomst uitwijzen. Volgens Jamie Dimon van JP Morgan is dat nog niet het geval en zullen de gevolgen zich nog lang laten voelen.

De globale financiële schuld van gezinnen, bedrijven en vooral overheden maakt het onmogelijk dat de rente door de marktwerking wordt bepaald. De globale schuld bedraagt meer dan 300.000 miljard dollar, goed voor ongeveer 340% van het globale bruto binnenlandse product. Dit getal is zo groot dat het nauwelijks te bevatten valt.

Die schuld is geen probleem bij historisch lage rentes, zoals het voorbije decennium het geval was. Maar wanneer de rente, om welke reden dan ook, te hoog oploopt, ontstaan er snel problemen. Het is puur toeval dat de problemen

Bij financieel onheil wordt vaak verwezen naar de omgekeerde piramide van Exter, genoemd naar de gelijknamige Amerikaanse econoom uit de vorige eeuw. Het idee achter de piramide is dat de meest risicovolle activa bovenaan staan en de minst risicovolle onderaan. Vandaar dat het dus een omgekeerde piramide is met een smalle basis en een brede top.

Bij financieel onheil, zoals bijvoorbeeld de globale financiële crisis van 2007-2008 en, meer recent nog, de bankencrisis zijn de financiële verliezen het grootst bovenaan de piramide. Daar staan activa als derivaten, vastgoed en private equity en de omvang (in nominale dollars) is ook het grootst. Verder naar beneden op de piramide staan aandelen, overheidsobligaties, cash en helemaal onderaan goud en zilver. 

De oplopende rente had tot gevolg dat de obligatieportefeuille van verschillende banken s

Met een prijsstijging van 7% was maart de beste maand voor goud sinds juli 2020. In april zet deze trend zich voorlopig door en de goudprijs rondde de kaap van 2.000 dollar. Na iets meer dan drie maanden bedraagt het rendement nu 10,5% in dollar en 7,5% in euro. Het eerste kwartaal was het beste voor goud sinds de uitbraak na de corona pandemie in het tweede kwartaal van 2020. 

Zilver zette de beste maandprestatie neer sinds december 2020. Toch ligt het rendement sinds de start van het jaar lager dan bij goud en dit komt door de barslechte prestatie van het goedkoopste edelmetaal tijdens de maand februari. Zilver flirt intussen met de grens van 25 dollar en kan een rendement van 4% in dollar en 1% in euro voorleggen. De jongste weken presteerde zilver in verhouding wel iets beter, waardoor de goud/zilver ratio daalde naar het laagste niveau in twee maanden.

De Australische Perth Mint ligt zwaar onder vuur na de levering van 100 ton goudstaven aan de Shanghai Gold Exchange (SGE) die niet aan de standaarden voldeden. 

Goudstaven moeten 99,99% zuiver goud bevatten en dus zijn 0,01% onzuiverheden toegestaan. Het gaat meestal om zilver en koper. Volgens de standaarden van de SGE mogen die onzuiverheden slechts 0,005% bedragen en dit is contractueel zo afgesproken met de leveranciers. 

De bal ging aan het rollen in 2021 na kwaliteitscontroles door de SGE. Intussen bleek dat de Perth Mint na eigen zuiverheidstesten al langer op de hoogte was van de afwijkingen maar dat dit niet werd gemeld aan de SGE. Het geleverde, maar niet conforme goud, heeft een marktwaarde van 8,7 miljard Australische dollar of ongeveer 6 miljard Amerikaanse dollar. 

Het

De centrale banken zetten in 2023 de trend van vorig jaar verder met nieuwe goudaankopen. In januari kwam er 31 ton bij. De centrale bank van Turkije had veruit het grootste aandeel met 23,3 ton. Turkije was in 2022 al de grootste goudkoper met 147 ton. Ook de Chinese centrale bank breidde zijn officiële goudvoorraad uit met 14,9 ton en Kazachstan kocht 4 ton. Oezbekistan stond dan weer aan de andere zijde en verkocht 12 ton.

De Europese Centrale Bank kreeg er 2 ton bij en dat komt omdat Kroatië sinds 1 januari deel uitmaakt van de eurozone. Dit betekent niet alleen dat de Kroaten voortaan in euro betalen, maar ook dat de centrale bank van Kroatië zijn soevereiniteit moet afstaan aan de Europese Centrale Bank (ECB).

De ECB houdt een deel van de valutareserves aan in goud. De lidstaten van de eurozone zijn wettelijk verplicht om bij te dragen aan deze goudvoorraad.

De goede jaarstart voor de edelmetalen kende geen vervolg en februari was nagenoeg het spiegelbeeld van januari. Begin dit jaar was er een consensus in de markt dat de inflatie heel snel richting de doelstelling van 2% zou evolueren en dat de wereldeconomie een recessie zou vermijden. De tienjaarsrentes daalden pijlsnel en de beursindexen schoten omhoog. Ook de edelmetalen profiteerden mee. Goud steeg tot boven 1950 dollar en de zilverprijs klom boven de grens van 24 dollar.

Intussen hebben verschillende macro-economische cijfers die roze ballon doorprikt. Het eerste oranje knipperlicht kwam er van de arbeidsmarkt-rapporten. Deze lieten zien dat er van jobverliezen nog nauwelijks sprake is, wat voor opwaartse druk op de lonen zorgt. Ook de kerninflatie, exclusief voeding en energie, kwam zowel in de Verenigde Staten als in Europa boven de verwachtingen uit. Bepaalde prijsstijgingen

De World Gold Council (WGC) publiceerde de laatste dag van januari zijn jaarlijkse Gold Demand Trends Report. Dit is met name interessant om de evolutie van de vraag bij de verschillende categorieën te zien. 

De globale vraag naar goud steeg in 2022 met 18% naar 4 741 ton. Dat is bijna even veel als in het vorige recordjaar 2011, toen de goudprijs een nieuwe nominale top neerzette. Het vierde kwartaal van vorig jaar was zelfs het sterkste ooit met een goud-consumptie van 1 337 ton. De investeringsvraag steeg vorig jaar met 10% naar 1 107 ton. De WGC heeft een vrij enge definitie van wat investeringsvraag is en ik heb eerder al beargumenteerd waarom staven en munten, en zelfs een deel van de juwelen-consumptie, ook als investeringsvraag kan worden gerekend.

De vraag naar staven