De voorbije weken zijn de prijzen van goud, en met enige vertraging ook zilver, technisch uitgebroken. Ook verschillende basismetalen als koper en aluminium werden fors duurder. Maart was met een prijsstijging van meer dan 8% zelfs een van de sterkste maanden ooit voor goud! In april werd deze prijsbeweging aanvankelijk verder gezet. 

 

Na iets meer dan 3,5 maanden in 2024 noteert goud nu bijna 14% hoger in dollar en zelfs 18% in euro. In andere valuta loopt het rendement nog verder op. De Japanse yen verloor dit jaar al 9% tegenover de dollar maar dat koopkrachtverlies viel eenvoudig te compenseren door fysiek goud te kopen. Het edelmetaal uitgedrukt in yen werd dit jaar al 23,5% duurder. Ook in Zwitserse frank schommelt het rendement van goud rond 23%. De Swiss National Bank verlaagde vorige maand als eerste westerse centrale bank de rente en daardoor verloor de munt terrein tegenover de dollar en de euro, maar nog veel meer tegenover goud.

 

De rally in goud komt er tegen een achtergrond van een stijgende dollar en oplopende langetermijnrentes. Dat is slecht nieuws voor ontleners allerhande (nieuwe hypotheken, nieuwe overheidsleningen). De rentecurve blijft nog steeds invers op looptijden van 3 maanden tot en met 10 jaar. Het is heel uitzonderlijk dat goud in een dergelijke set-up een nieuw record neerzet.

 

Intussen worden de geplande renteverlagingen door centrale banken steeds verder achteruit geschoven. Van de Federal Reserve vergadering van 20 maart leerden we dat de zogenaamde ‘dot plot’ of consensus-prognose onder de Fed-leden uitgaat van een verlaging met 75 basispunten (0,75%) in 2024. Dat is een eind verwijderd van de 6 renteverlagingen die begin dit jaar nog werden verwacht. Op basis van de CME FedWatch Tool verwacht slechts 5% dat er op de eerstvolgende vergadering van 1 mei een eerste verlaging zal volgen. Ook voor de Fed-meeting van 12 juni is er na het meest recente inflatierapport een ruime meerderheid van 77,5% die dan op een status quo rekent. 

 

Er is voor de centrale bankiers in de Verenigde Staten objectief gezien ook geen reden om de rente snel te verlagen. De economie doet het vrij goed, de werkloosheid blijft laag en er komen nog steeds banen bij. De initieel snelle daling van de inflatie is dit jaar wat stilgevallen en de doelstelling van 2% is nog lang niet bereikt. Vorige maand kwam de inflatie zelfs voor de derde maand op rij boven de verwachtingen uit. Dat neemt niet weg dat de renteverlagingen er ook in de Verenigde Staten hoe dan ook zullen komen. Hoewel de Fed in theorie politiek onafhankelijk is, is dat in de praktijk natuurlijk niet zo. De druk van de grote Wall Street banken, van wie het klassieke verdienmodel in gevaar komt indien de inverse rentestructuur lang blijft aanhouden, neemt steeds verder toe. Daarnaast is de verleiding groot om de economie in aanloop naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen een duwtje in de rug te geven met een extra renteverlaging. 

 

Op korte termijn zullen de momentum-spelers op de termijnmarkten (‘future’ contracten) de prijsevolutie blijven bepalen. De terugval van boven 2.400 dollar is een technische reactie (‘retracement’) op een overgekochte situatie. Maar goud blijft in een ‘bull market’ waar elke  noemenswaardige correctie als een geschenk en dus een koop-opportuniteit kan worden beschouwd.

 

Bronnen: CME FedWatch Tool