De zijwaartse prijsevolutie bij goud blijft nu al enkele maanden aanhouden. Daarbij is het wachten op een nieuwe trigger voor een verdere prijsstijging. Die kan er misschien komen van sneller dan verwachte renteverlagingen.
Na de monetaire vergadering van de Federal Reserve een maand geleden leek een snelle renteverlaging de baan. Maar voorzitter Jerome Powell maakte enkele weken later ter gelegenheid van het Jackson Hole Economic Symposium, de jaarlijkse bijeenkomst van de meest invloedrijke centraal bankiers, een bocht van 180 graden. Nu ziet het er ineens naar uit dat de Amerikaanse centrale bank op 17 september wel de beleidsrente zal verlagen. Powell toonde zich vooral bezorgd over de evolutie op de arbeidsmarkt, waar het aantal nieuwe jobs al maanden overschat wordt en deze cijfers nadien moeten worden bijgesteld.
De CME FedWatch Tool schat de kans op een renteverlaging intussen op 85%. Een maand eerder was dit nog minder dan de helft. Ook voor de resterende monetaire vergaderingen van oktober en december gaat een meerderheid uit van nog minstens één renteverlaging. Dat is een gunstig vooruitzicht voor de goudprijs.
De meest recente inflatiecijfers zijn niet eenduidig. De toename van de consumentenprijsindex (CPI) lag in lijn met de prognoses. De stijging van de kerninflatie, exclusief voeding en energie, was dan weer wel iets hoger dan verwacht. In die cijfers is de impact van de tarieven nog niet verrekend want deze sijpelen met vertraging door in de prijzen. De vraag is of de tarieven een eerder kort dan wel een langdurig effect zullen hebben.
Met twee derde van het jaar achter de rug noteert de goudprijs nu 29% hoger in dollar en 15% in euro. Het vooruitzicht op renteverlagingen deed de dollar weer verzwakken tegenover de euro, wat ongunstig is voor de goudprijs in euro. Toch staat het euro/dollar valutapaar nu onder de top van begin juli.
Zilver zette een aanval in op het hoogtepunt van eind juli maar slaagde er niet in om deze voorlopige top te doorbreken. Een uitbraak boven 40 dollar is voorlopig nog niet gelukt en in tegenstelling tot goud is de zilverprijs nog ver verwijderd van het nominale topniveau uit 1980 en 2011. In reële termen (aangepast voor inflatie) zou zilver daarvoor zelfs boven 200 dollar moeten noteren. Toch presteert het goedkoopste edelmetaal dit jaar beter dan goud met een rendement van 33% in dollar en 19% in euro.
Grafiek: zilverprijs sinds begin dit jaar, in EUR (TradingView)
Speculatieve investeerders hebben hun blootstelling aan zilver de voorbije weken stelselmatig verminderd. Sinds de piek van eind juli is het aantal speculatieve long contracten op de Comex met 27% gedaald naar het laagste niveau in vier maanden. Met de ETF-stromen fysieke zilver trackers gaat het de omgekeerde kant op. Sinds begin dit jaar klom de hoeveelheid zilver onder beheer van de ETF’s met 10% naar 791 miljoen troy ounce. Dit is nog steeds ver verwijderd van de piek van 1,02 miljard troy ounce uit 2021.
Er is bij verder aantrekkende zilverprijzen dus veel groeipotentieel, zowel wat betreft fysieke participatie als voor nieuwe speculatieve posities. Fundamenteel liggen de kaarten nog steeds goed voor zilver met een aantrekkende industriële vraag. 2025 wordt het vijfde opeenvolgende jaar met een primair aanbodtekort bij zilver. Het deficit zal wel iets lager uitkomen dan vorig jaar.
Bronnen: TradingView Charts, CME FedWatch Tool
