De verkiezing van Donald Trump als 47ste president van de Verenigde Staten bracht een abrupt einde aan de opmars van goud die de prijs eind oktober richting 2800 dollar duwde. Er volgde een vrij stevige correctie die de goudprijs in minder dan 2 weken ongeveer 10% omlaag duwde. Ook de zilverprijs ging mee de dieperik in en viel terug van nog bijna 35 dollar eind oktober tot onder de grens van 30 dollar voor even.
Intussen heeft vooral goud de daling voor een groot deel weer goedgemaakt. Bij zilver verloopt dat herstel iets moeizamer, waardoor de goud/zilver prijsverhouding weer gestegen is naar 86,5 tegenover 80 in eind oktober. We merkten op dat de prijsdalingen in euro veel kleiner waren dan in dollar.
De ‘post-Trump trade’ zoals die wordt genoemd, zorgde voor een golf van liquiditeit in de richting van de aandelenmarkten, cryptovaluta en ook de dollar zelf. Het verwachte beleid van Trump met hogere invoertarieven en verder stijgende overheidsuitgaven is namelijk sterk inflatoir. Het renteverschil tussen de VS en de eurozone liep weer op en dat verklaart de stijging van de dollar index (DXY), die in bijna 2 jaar niet meer zo hoog stond!
Er wordt ook vaak verwezen naar de opmars van de cryptovaluta die een deel van het investeringsgeld afsnoepen van goud. Trump is pro-crypto en dat zette een investeringsgolf in gang naar deze categorie. Het zal wel zo zijn dat er wat geld van goud naar crypto werd geschoven maar de omvang daarvan is onmogelijk om te kwantificeren. Toch is het belangrijk om een en ander in het juiste perspectief te zien. De omvang van de globale aandelenmarkt wordt geschat op zo’n 125 biljoen (= 125000 miljard) dollar. De wereldwijde obligatiemarkt is met 140 biljoen dollar zelfs nog een maatje groter. Daar tegenover staat dat alle cryptomunten gecombineerd (bitcoin en alle altcoins samen) op dit moment een marktwaarde van 3,3 biljoen dollar hebben.
Ondanks alle media-aandacht, zowel binnen de financiële pers als de algemene pers, is de cryptomarkt in verhouding tot het gehele financiële systeem niet meer dan een side-show. Een (potentieel) speculatieve side-show, dat wel, maar men moet het zeker niet groter maken dan het is. De waarde van alle bovengronds gemijnde goud schommelt momenteel rond 16,5 biljoen dollar. Ook dat is heel weinig in verhouding tot aandelen en obligaties maar wel vijf keer groter dan de cryptomarkt.
Opmerkelijk is dat de edelmetalen ook na de vorige verkiezing van Trump als president van de Verenigde Staten in 2016 onderuit gingen. De goudprijs daalde toen met 12% en de zilverprijs met 13%. Eind november noteert goud met een rendement van 30% in dollar en 36,5% in euro. Voor zilver zijn deze cijfers ongeveer dezelfde. Voor beide edelmetalen geldt dat 2024 hoe dan ook een topjaar wordt.
De impact van het nieuwe economische beleid van Trump zal zich nog niet meteen laten voelen. Toch is nu al duidelijk dat de inflatie een aandachtspunt blijft en er in feite weinig ruimte is voor extra renteverlagingen in 2025 wil men het risico niet lopen dat deze inflatie weer opflakkert. Op basis van de CME FedWatch Tool verwacht 53% een daling van de beleidsrente met 25 basispunten op 18 december. De overige 47% rekent op een status-quo. Na de verkiezingen zijn de verwachtingen voor renteverlagingen in 2025 sterk getemperd.
Bron: CME FedWatch Tool