Op 28 juni werden de Basel III-normen van kracht in Europa. Het Verenigd Koninkrijk, dat met de London Bullion Market Association (LBMA) het internationale clearing house voor fysieke goudtransacties huisvest, volgt pas volgend jaar.

Wat goud betreft, wordt onder Basel III een onderscheid gemaakt tussen toegewezen (allocated) en niet-toegewezen (unallocated) goud. Fysiek goud in eigen bezit is toegewezen, een papieren belofte van goudbezit (zoals een termijncontract) is dat niet.

Voortaan krijgt allocated goud een ‘Tier 1’ status wat betekent dat het voor 100% meetelt als reserve-actief (net als bijvoorbeeld liquiditeiten). Aan allocated goud wordt dus geen risico toegekend. Voorheen (Basel II en eerder) hadden zowel allocated als unallocated goud een ‘Tier 3’ status en telden ze beiden voor de helft als reserve mee. Op korte termijn is dat vooral van belang voor de centrale banken en de ‘bullion banks’ die fysiek goud verhandelen. Voor gewone commerciële banken zonder link met goud verandert er niets.

De goudreserves van centrale banken worden dus in één klap twee keer meer waard. In theorie wordt fysiek goud nu aantrekkelijker voor de centrale banken. In anticipatie heeft Hongarije in maart de goudreserves verdrievoudigd. Ook Thailand en Zambia kochten goud bij. Voor de bullion banks is het een gemengd verhaal. Ook hun eigen fysieke goudreserves worden meer waard maar voor het gedeelte dat non-allocated is (papiergoud) moeten ze meer reserves voorzien (85%). Dit betekent dat het voor hun lastiger, en vooral duurder, wordt om zich te financieren en die hogere kost zullen ze vroeg of laat doorrekenen aan hun klanten (goudproducenten, juweliers en kleine en grote goudhandelaren) die productie en voorraden financieren.

Het door sommigen verwachte opwaartse prijseffect bij de start van Basel III is er alvast niet gekomen. Daarvoor is het nog veel te vroeg; bovendien spelen er op korte termijn nog te veel andere elementen (inflatie- en renteverwachtingen, dollar, etc.). Een stijgende volatiliteit ligt wel in lijn met de verwachtingen.

Read more »