De goudprijs evolueerde in juli grotendeels zijwaarts. Aanvankelijk steeg goud naar 1.980 dollar per troy ounce maar het kon die winsten niet vasthouden. Na iets meer dan 7 maanden ver in 2023 bedraagt het rendement 6% in Amerikaanse dollar en 2,6% in euro. In valuta die dit jaar zwakker presteren tegenover de dollar is de winst nog hoger. Zo bedraagt het rendement 10% in Australische dollar en Chinese yuan en zelfs 15% in Japanse yen.
De zilverprijs evolueerde mee met die van andere industriële metalen en stond onder druk door de negatieve economische berichten uit China. Het negatief rendement op zilver sinds begin dit jaar bedraagt bijna -4% in US dollar en -7% in euro. De goud/zilver ratio is intussen weer opgelopen naar 83,5 tegenover 78,5 half juli.
Zoals verwacht verhoogde de Federal Reserve op 26 juli voor de elfde keer sinds maart 2022 de beleidsrente. Die rente bevindt zich nu op het hoogste niveau sinds maart 2001. De inflatie is sinds de piek al flink gedaald maar ligt nog ver boven de doelstelling van 2%. Daarom wordt met meer dan gewone aandacht gekeken naar de arbeidsmarkt. Indien er veel banen bij komen en het werkloosheidspercentage laag blijft, wijst dit op een krappe arbeidsmarkt en een opwaartse loondruk. Dat leidt dan weer tot een hogere inflatie. Het rapport van vorige week bracht wat soelaas want er kwamen minder banen bij dan verwacht.
De volgende monetaire vergadering in de VS staat pas op 20 september op de agenda. Volgens de CME FedWatch Tool verwacht 87% dat de Federal Reserve dan de rente ongewijzigd zal laten. Een meerderheid verwacht dat er ook bij de twee resterende monetaire vergaderingen van 1 november en 13 december geen bijkomende rentestap komt. Slechts een kleine minderheid gaat dit jaar nog van renteverlagingen uit. De Fed zelf laat weten dat hun beslissingen ‘data dependent’ of gegevensafhankelijk zullen zijn. Cijfers over de arbeidsmarkt en de inflatie zullen met andere woorden bepalend zijn.
De ETF stromen zijn dit jaar negatief. Sinds de start van 2023 daalde de hoeveelheid goud onder beheer van de fysieke trackers met 3%. Ook zilver laat een gelijkaardig beeld zien. Op de termijnmarkten zijn de speculanten nog steeds netto ‘long’ op goud, al werd deze ‘long positie’ de voorbije weken wel iets afgebouwd.
Een stijgende langetermijnrente en een dalende inflatie leiden tot een toename van de reële rente en dit is in principe ongunstig voor goud. Zolang deze situatie blijft aanhouden, is het moeilijk voor goud om een duurzame prijs rally neer te zetten. Daarom wordt het de komende weken interessant om uit te kijken naar indicatoren over de gezondheid van de economie die al dan niet kunnen wijzen op een afkoelende economie. Nog belangrijker zijn de cijfers over de inflatie en de werkgelegenheid. De kans is klein dat de inflatie weer daalt naar de niveaus van voor de pandemie. Anderzijds is de kans groot dat ook de langetermijnrente weer daalt naarmate de economie het minder goed doet. In dat scenario neemt ook de reële rente af en dat is dan weer gunstig voor goud.
Bron: CME FedWatch Tool
